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沪上阿姨IPO前“猛拉”业绩! 1年9个月门店增长超3500家

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2024-06-29 【 字体:

摘要:抢占下沉市场(欢迎关注闺蜜财经)

撰文|蜜姐

这是@闺蜜财经的第1458篇原创

近期,A股IPO倒查10年的消息传得沸沸扬扬。

传闻的背后是近3年IPO终止数量的持续增长。公开数据显示,2021—2023年,分别终止的IPO的公司数量为131家、186家、236家。而2024年已有约45家公司IPO终止。

尽管证监会辟谣目前还没有IPO倒查10年的安排,但会持续加强全链条把关,严审重罚财务造假、欺诈发行等。

与此同时,企业们赴港上市的热情不减。

比如,“新茶饮第二股”又增加了一名选手:沪上阿姨。该司近日已向港交所主板提交上市申请书。

沪上阿姨的创始人是一对夫妻,两人从外企辞职后,成为“沪漂”。从2013年在上海开了第一家店,到2023年9月底,其门店已增至7297家。

这家号称“经营着中国第四大现制茶饮店网络”的现制茶饮店品牌,有何不一样的“致富经”?此前蜜姐曾对比过蜜雪冰城、古茗和茶百道的“生财之道”(详见:新茶饮“第二股”难产:茶百道招股书将失效!蜜雪冰城、古茗遭监管“追问”)。

01

新茶饮与现磨咖啡抢增量,市场下沉下沉再下沉。

国内的现制饮品,有着万亿规模的市场前景。

灼识咨询报告显示,我国现制饮品市场,以GMV计算的市场规模2022年约为4213亿元,2017—2022年的年复合增长率23.1%;预计2022—2027年,其年复合增长率仍将保持在19.6%左右。这意味着2027年,其市场规模将破万亿,达10312亿元。

细分市场中,现磨咖啡的增速最快,但现制茶饮所占的市场份额最大,2022年约占50.7%。

从城市划分来看,下沉市场依然是各家现制茶饮的必争之地。

三线及以下城市人口众多,按GMV计算,2022年已占国内现制茶饮店市场的43.6%,增速也是最快的。2017—2022年,其复合年增率超30%,预计未来五年这一增速仍将超25%。

基于此,我们就不难理解,为何近年来新茶饮们执着于“抢地盘”扩张,冲击万店规模了。

02

排名位置,关键还看参考标准。

不同公司的招股书中,选择了不同的同行对比标准,区别大概主要在于哪个标准下自己的排名可以更靠前吧。

比如茶百道,按照“门店的零售额年复合增长率”(2020—2022年)来看,在全国前10大新式茶饮企业中增速最快;2022年其在国内新茶饮市场的市场份额约为6.6%,排名第三,仅次于蜜雪冰城和古茗。

而沪上阿姨强调的是“经营着中国第四大的现制茶饮店网络”,“以全系统门店数目计算的前五大现制茶饮店品牌中增长最快的”。

更有意思的是可比公司的选择,沪上阿姨的招股书中给出了一个更细分的标准。

截至2023年9月底,按全系统门店数目计算的“5大中价现制茶饮店品牌”的排名,沪上阿姨位列第三。仅次于古茗和茶百道。

对于现制茶饮的价格区分,灼识咨询给出的划分标准(2022年)为:

高价茶饮店品牌,现制茶饮的平均售价不低于20元;

中价茶饮店品牌,现制茶饮的平均售价在10—20元;

低价茶饮店品牌,现制茶饮的平均售价不高于10元。

尽管定位为“中价现制茶饮店品牌”,但对于下沉市场,沪上阿姨与大多数同行一样,十分重视。

招股书显示,截至2023年9月底,沪上阿姨约49%的门店位于三线及以下城市,位于一线城市的门店占比仅为7.6%。

目前,沪上阿姨有3个品牌,是既要下沉市场又想分咖啡市场的蛋糕。

一是,沪上阿姨,主要产品价格范围在7—22元。

二是,沪咖,并未独立经营,一般在沪上阿姨门店内,包括咖啡拿铁、茶拿铁等产品,价格通常在13—23元。

三是,沪上阿姨轻享版,重点布局下沉市场,主要产品价格在7—22元。

不过,截至2023年9月底,3个品牌中,沪上阿姨的GMV占比高达99.5%,另外两个品牌还处于培育阶段。

03

北方市场起家,加盟为王。

沪上阿姨2013年在上海成立,但在地域上却倚重北方市场。

招股书显示,截至2023年9月底,沪上阿姨的门店共有7297家,其中有3752家在北方地区,占比达51.4%。这与其创始人密切相关。

沪上阿姨的创始人是一对夫妻档。单卫钧(47岁)是一位“山东女婿”,与妻子周蓉蓉(46岁)曾长期在山东工作生活,此前都曾在安利(中国)日用品有限公司任职,两人均做到了高级销售经理。

两人离职后,到上海创办了沪上阿姨,成功开了几家店后,很快就瞄准了山东市场,回家乡复制加盟店。此后又相继扩张到河北、天津、北京、东北等地。截至2023年9月底,沪上阿姨在山东的门店多达1024家。

从商业模式来看,沪上阿姨并无特别之处,同样是以加盟为王,主要收入来源于给加盟商销售货物。

招股书披露,2021—2022年,以及2023前三季度,沪上阿姨的收入分别为16.40亿元、21.99亿元和25.35亿元。

同期,其来自于加盟商的相关收入占比高达94.9%、94.3%和96.1%,而超七成收入来源于向加盟商销售货物(主要为食材及其他原材料)。

值得注意的是,沪上阿姨IPO前“猛拉业绩”的情况突出。

尽管创立了十余年,但2021年底,其门店数量为3776家,相比同行增长速度并不算快。到了2023年9月底飙升至7297家门店,即近半门店是在1年9个月内新开的。

好处显而易见,除了规模比大增外,业绩也因此获得大幅提升。2022及2023年前三季度,其收入分别同比增长34%和54%。

不过,相比茶百道、古茗2022年超30%的毛利率,同期沪上阿姨的毛利率在26%左右,相对较弱。

2023年沪上阿姨也提出了“万店计划”,其前三季度毛利率及净利率也有所改善。

但正如其招股书中所坦言,未来其能否快速扩展门店是不确定的,以及此前的扩张也带来了管理及运营等方面的风险。

而这样的担心似乎正在发生。比如,黑猫投诉平台上,沪上阿姨的相关投诉内容多达2285条。

此外,疯狂扩张+卷上市的新茶饮们,如能顺利登陆资本市场,如何保证继续讲高增长的故事,以及保持高估值并非易事。

当然,9成收入依靠加盟商的轻资产经营模式,加上市前后的融资,即便上市后一地鸡毛,品牌商们也早已赚得盆满钵满,而真正承压的则是拿出真金白银开店的加盟商......

本文未注明数据均来自于公司招股书,特此说明和感谢!文章仅供讨论分析,不构成投资建议。

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